沒有完美的個人，只有完美的團(tuán)隊

　　價值管理特征包括： 9uv</  
①以資本市場為依托。價值管理活動的展開幾乎都以資本市場為背景，尤其是20世紀(jì)80年代公司控制權(quán)市場的出現(xiàn)，發(fā)端于公司控制權(quán)市場上的惡意收購活動，更是直接導(dǎo)致了價值管理理論和實踐的產(chǎn)生發(fā)展。公司杠桿收購（LBO）的發(fā)生對公司的CEO提了個醒，他們要么通過改善公司業(yè)績來提高公司的股價，要么面對敵意收購的威脅，公司控制權(quán)市場的活躍使人們開始史無前例地對公司管理者進(jìn)行規(guī)范。在完善的資本市場，投資者高度分散，為了有效地聚攏投資者的人氣和資金，企業(yè)也不得不進(jìn)行價值管理，而且價值管理的結(jié)果能夠得以實現(xiàn)的基本條件，也在于股票市場效率高的狀態(tài)下，股票價格能夠反映公司管理當(dāng)局的管理績效。 :0ANh@r/lM  
②以股東價值最大化為根本目標(biāo)。股東價值通常包含某一期間股東所實際獲得的股利加上由于股票價格波動而形成的資本利得兩部分，而“股東價值最大化”的涵義，并不是股利和股票價格波動而形成的資本利得之和越多越好，或者講“股東價值最大化”并不是指股利越多越好，股票價格越高越好。相反，股東價值最大化這一理財目標(biāo)是通過滿足股東的最低報酬率要求來實現(xiàn)的，即如果股利和資本利得之和能夠滿足股東的最低要求報酬率，我們就可以認(rèn)為企業(yè)的價值管理實現(xiàn)了股東價值最大化的目標(biāo)。其中股東的最低要求報酬率就是該企業(yè)的資本成本，是該企業(yè)進(jìn)行投資的最低盈利水平。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，企業(yè)家必須找到能夠帶來超過要求報酬率的投資項目，使得項目的報酬率能夠大于或者等于股東的要求報酬率，只有這樣項目的凈現(xiàn)值才能大于或等于零，才能夠為股東創(chuàng)造價值。 `,e0H8Os  
③重視現(xiàn)金流量和資本成本。價值管理首先必須關(guān)注企業(yè)未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的創(chuàng)造；其次必須重視對現(xiàn)金流量的風(fēng)險進(jìn)行控制，通過對未來各期的預(yù)計現(xiàn)金流量、企業(yè)加權(quán)平均資本成本這兩個決定企業(yè)價值的基本因素進(jìn)行預(yù)測和控制，從而實現(xiàn)股東價值最大化的目標(biāo)。所謂資本成本是指企業(yè)獲利水平的最低限，它取決于企業(yè)投資活動風(fēng)險程度的大小，取決于投資者對投資報酬率的要求。因此資本成本又常被稱為要求報酬率和折現(xiàn)率。如果企業(yè)不能通過實物投資提供這一要求的報酬率水平，投資者就只能放棄在該企業(yè)的投資而轉(zhuǎn)投他處。這樣的資本成本即所謂的加權(quán)平均資本成本，加權(quán)平均資本成本是企業(yè)經(jīng)營收益的最低水準(zhǔn)，是企業(yè)選擇投資項目的重要標(biāo)準(zhǔn)，惟有超越資本成本的收益才是創(chuàng)造價值的。 opL,|_n  
④重視企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。利潤管理之所以逐漸被現(xiàn)代企業(yè)所摒棄，關(guān)鍵原因在于利潤管理中對利潤最大化的追求破壞了企業(yè)賴以持續(xù)發(fā)展的內(nèi)部機制，造成企業(yè)的短期行為，從而造成利潤管理企業(yè)的普遍“短命”結(jié)果。決定企業(yè)價值的基本因素除了未來各期的預(yù)計現(xiàn)金流量、企業(yè)加權(quán)平均資本成本以外，必然還包括企業(yè)存續(xù)期這一重要因素。能否實現(xiàn)股東價值最大化不取決于企業(yè)在以往時期里所獲得的收益，而是取決于企業(yè)在未來時期里可能獲得的現(xiàn)金流量的多少、企業(yè)投資活動風(fēng)險程度的大小，以及未來存續(xù)期的長短。企業(yè)的持續(xù)存在，既是對投資者利益的最好保障，又是整個社會保持穩(wěn)定和繁榮的重要基礎(chǔ)。成功的企業(yè)價值管理應(yīng)當(dāng)懂得重視未來，并且科學(xué)地規(guī)劃未來，樹立可持續(xù)、長遠(yuǎn)發(fā)展的觀念。